米乐|米乐·M6_寻找确定性：钢铁、有色净利润平均增速逾200%

*ST华菱最近步入戏剧性一幕，白鱼重复使用的金融资产经常出现亏损，而主营的钢铁业务却持续转好，最后公司自由选择了中止重组。更为车祸地是，公司近期公布的业绩预告片表明，预计今年上半年构建净利润11至13亿元，这也刷新公司上市以来的最好成绩。在2016年较低基数、大宗商品价格保持高位的双重起到下，周期性行业今年二季度盈利能力之后提高，只是部分行业不受成本、产品比价关系展现出得更为显著。

21世纪经济报导对7月份公布的业绩预告片统计资料找到，钢铁、煤炭、有色、化工和水泥五大强劲周期行业利润平均值增幅上限超过369.5%，虽然一些“好学生”提早抢跑拉高了行业平均值增长速度，但是周期股的“确定性”快速增长已无悬念。“房地产、基建投资的弱化，以及资金面放宽后，对大宗商品的驱动力也不会适当弱化，所以下半年很难经常出现系统性下跌”，中大期货首席经济学家景川7月11日认为，但是部分供需关系因应的品种，则不会步入结构性行情。

周期规律变换环保检查面对估值大大下沉的家电、白酒行业，市场开始将目光改向了某种程度不具备“确定性”的强劲周期行业，回应资金近期堪称很快达成协议了共识。“之前钢铁股变动，我就中选了八一钢铁，主要是因为它螺纹钢产量占到较为低，同时归属于区域性龙头、不具备 一带一路 的题材。”成都一位兼任做股票、期货的投资基金人士近期向记者回应。

不过，他未等到上车机会，八一钢铁本月在短短6个交易日的时间里，股价之后已下跌了39.23%。虽然截至7月11日八一钢铁仍未公布业绩预告片，但是钢铁业的快速增长早已十分确认。统计数据表明，7月以来透露的5家上市钢企，平均值净利润增长速度上限超过236%，其中三钢闽光等3家公司盈利迈入10亿元级别。对于钢企二季度盈利低于一季度，行业内早于有预判，这主要是获益于铁矿石等原料的差劲展现出，以及比较结实的钢价影响。

相比之下，煤炭、有色行业虽然业绩也经常出现快速增长，但是更加看起来“吃老本”。这是因为动力煤、基本金属今年4、5月份倒数调整，以后6月份才开始小幅声浪。不过，由于供给侧改革对煤炭行业产生起到起始自2016年下半年，使得煤企去年上半年经营情况广泛价差，利润基数也比较较低，再行再加如今煤价正处于高位，于是可谓了陕西煤业半年盈利54亿元的难以置信快速增长。

有色行业的情况类似于，西部矿业、建新矿业两家铅锌类公司预告片利润增幅也分别超过730%和283%。必须尤其认为的是，钴等小金属今年也经常出现大幅度下跌，虽然涉及公司还并未预告片业绩，但是盈利将大概率经常出现数倍快速增长。除了上述受到供给侧改革、周期性影响的行业外，部分不受环保检查、供给末端经常出现问题的行业，业绩快速增长某种程度十分确认。“水泥受到环保检查影响较小，今年一季度仅有行业盈利65亿元，但是4月份单月盈利之后超过了71亿元，这个月可能会出有5月份的数据，预计不会和4月份差不多”，卓创资讯水泥行业分析师侯林林11日告诉他记者。

祁连山7月10日晚之后预告片，公司上半年扭亏为盈，并构建净利润1.8亿元左右。另一个典型案例乃是钛白粉，经过6月的调整后，近期现身涨价。

攀枝花钛海科技等三家公司7月7日、10日分别公布调价函，并对金红石型钛白粉下调500元/吨。“结构性下跌”可期由于前述行业产品多为基础工业原料，生产成本比较平稳，盈利主要不受产品价格波动影响。

本月，原料市场重回升势，这意味著周期行业的盈利不会再度提高?“宏观层面的是数据不俗，给市场带给了经济向好、市场需求减少的预期，但是这主要是对去年地产投资、流动性严格的一个沿袭，而今年却仍然沿袭了地产调控政策，同时资金末端也在放宽”，景川分析称之为，所以三季度能否之后向好尚能不确认。他认为，消费对经济的造就比较较慢，在没新的增长点接任，以及房地产、基建投资弱化的背景下，对商品市场驱动力适当不会有所弱化。

有一点注目的是，房地产和其他“裙带”行业，正是前述周期性行业的主要消费终端，如作为建材的螺纹钢、水泥，以及下游为涂料企业的钛白粉。中信期货投资咨询部副总经理刘宾也认为，“近期央行多日停止公开市场操作者，表明出有货币政策维持中性的态度，所以资金面也有利于商品整体下跌，但是行业供需关系对价格的影响不会较为显著。”换言之，系统性行情无法经常出现，但是供需关系因应商品的则不会经常出现结构性下跌，那么哪些行业又不具备这一特征?这之后必须对行业更进一步细分。

“基本金属中，锌、铝受到资源和环保因素影响，上游供应产生了一些问题，对其价格带给一定承托，而镍由于供给末端经常出现了一些替换，所以对镍价的压制较为大。”景川讲解称之为。

侯林林则认为，多数省份都在出有三季度的错峰生产计划，再加环保检查的因素，水泥供给不受影响较小，但是市场需求即使无法超过2016年的水平，也不会与2015年非常，“预计水泥价格三季度不会之后保持高位，甚至四季度还不会小幅下跌。”此外，部分化工品亦未来将会维持涨势，如供应偏紧的单体MDI、丁腈橡胶，以及上游动工受限、下游转入市场需求旺季的PVC。不过，并非所有原料的下跌，都会使对应行业的盈利提高，其中牵涉到到一个成本、产品比价，以及所处产业链环节有所不同的问题。当前焦炭企业库存压力并不大，同时下游高炉开工率正处于高位，市场订购情况较好，所以可能会经常出现低位补涨。

若铁矿石、焦炭价格未来下跌，之后不会对钢铁业现有的高利润构成断裂，而焦化企业的盈利能力适当不会大幅度提高。

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