当前，全球经济前景阴云弥漫，铝产业链利润明显分化，市场对后市供需争议较小。面临铝价轻微波动和市场化竞争，铝冶炼行业也从购销不套保，跃进不增效向期现凸同步、套保大位经营改变。在新疆等煤电铝一体化具备优势的地区，铝企在充分发挥自身优势之余，大力探索期现融合发展模式，提质增效促发展，运用金融工具平稳企业经营。日前，记者参与了上期所和深圳市期货同业协会联合举行的2019年第三期（铝）产业培训基地活动，与业内人士一起了解调研了新疆铝企的生产经营情况。
铝市一波三折 供需前景莫测今年春节以来，铝价进行持续多月的波动下行走势，市场对宏观风险保持警惕的同时，供需因素对价格起着了关键承托。二季度以来，随着下游消费更进一步转好，且电解铝去库存的时间和力度远超过历史均值，铝价内强外弱突显，其年内走势比较务实，沦为跌宕起伏的期货市场中的仙铝。
记者了解到，在国内铝企生产盈利有所回落的背景下，8月份铝市在传统消费淡季中库存积累车祸功能障碍，且8月以来铝业供应末端变化大大，市场性减半投产、事故性减半投产、持续性生产能力投入、主动性复产等都在连续不断经常出现。不受此影响，铝价稳住万四关口后不断扩大涨幅，近日，沪铝期货主力合约价格和持仓双双刷新今年以来最低水平。业内分析人士回应，当前铝价已逐步消化短期供应末端扰动影响，考虑到宏观经济增长速度上升的背景下，铝消费末端起色并不显著，这不会容许铝价下跌的时间和空间，未来铝市场重点注目企业利润，以辨别能否有追加及复产生产能力来填补缺口。
涉及企业人士告诉他期货日报记者，今年以来电解铝生产能力投入高于预期，供给快速增长较慢，在行业利润断裂以及供给阻碍的影响下，电解铝追加以及复产速度更为较慢，年初市场预期全年电解铝追加生产能力投入在350万吨左右，但目前投入生产能力严重不足一半，预计2019年全年电解铝追加及复产生产能力投入很可能会高于市场预期。记者在探访多家铝企时了解到，由于电解生产具备连续性特征，根据电解生产工艺拒绝，叛负荷前必需作好涉及技术参数调整和打算工作才能逐步叛负荷，否则电网将受到安全性冲击。
涉及资讯表明，由于8月以来事故脑溢血大大，部分铝厂面对忽然的电力负荷上升，而电解槽正处于较低电流运营，随着叛负荷时间的缩短，电解槽温度上升、稳定性弱化，若无法及时完全恢复供电，将导致大面积的电解槽停驶，减小灾情损失，并提升完全恢复生产所须要时间和成本。另一方面，下半年铝市库存和利润变化也是业内对铝市争议的关键。记者了解到，今年上半年铝市旺季库存去化远超过季节性，而近期淡季累官库较慢。历史数据表明，每年春节后国内铝产品社会库存进行季节性累官库超过年内最低，而随后的二三季度将是传统去库存阶段，而2019年铝旺季去库存幅度多达60万吨，幅度远高于市场预期，而78月淡季至今累官库仅有严重不足5万吨。
在此次访谈人士显然，从库存与供需的同步来看，2019年国内电解铝产业正处于去生产能力去产量去库存的传导链末端，目前三季度累官库存不及预期，而预示金九银十下游消费旺季的来临，铝市库存未来将会再度上升，今年以来铝市低库存压力已被避免大半，这对电解铝价格构成一定承托。与此同时，今年以来铝产业供需格局变化推展电解铝企业的利润修缮，由于电解铝的最重要原料氧化铝价格下滑，部分氧化铝企业正处于亏损状态，而电解铝利润反败为胜经常出现较好的局面。
数据表明，截至7月底，我国电解铝企业算数加权平均生产成本大约在12590元/吨，较6月底暴跌922元/吨，7月份牵涉到利润统计资料的电解铝运营生产能力3205.5万吨，亏损生产能力418.3万吨，亏损生产能力占到比13.05%，行业平均值盈利多达1200元/吨。行业区域竞争白热化 新疆铝企特点引人注目预示着中国经济的高速发展，国内铝产业链上中下游经历了快速增长阶段，我国氧化铝和电解铝的生产能力和年产量也因此占有全球的半壁江山。但近年来，随着我国宏观经济增长速度的上升，铝产业扩展的速度也上升脚步，在铝产业由拼成增量到拼成存量的趋势下，企业战略布局、资金成本优势和成本利润较量沦为很多企业的核心竞争力。
在对新疆地区铝电涉及企业展开实地参观时记者找到，利用独立国家煤炭市场的低价优势，新疆更有众多电解铝企业入驻投资，经过短短几年发展，区域总生产能力次于山东，名列全国第二位。在新疆准东经济技术开发区可以看见，相结合非常丰富的煤炭资源发展出有铝电一体化产业园区，还包括东方期望、神火铝业和其亚铝电在内的众多国内电解铝企业都早就进驻生产，已构成煤电铝一体化产业形态。
多位业内人士向记者讲解，新疆地区铝企特点引人注目，疆内煤炭储量非常丰富，但不受运距影响煤炭出入疆不便，造成区域内煤炭市场更为独立国家，煤价全国低于且更为平稳，因此疆内所有电解铝企业皆备有采买电厂，电力成本优势较强，同时区域内阳极炭块综合自给率多达80%，采暖季环保压力对新疆地区影响受限，但各企业所须要氧化铝均需电视剧集，运输成本较高。从全国电解铝企业区域分化来看，第一梯队是山东和新疆，第二梯队是内蒙古、广西和云南。中国有色金属工业协会轻金属部处处长莫欣达对记者回应，产业布局对于铝产业发展更为最重要，对于电解铝冶金端的来讲，成本将是驱动布局调整的主要动力，其中电力成本仍然是核心要素。
从国内电解铝成本包含来看，氧化铝占到比43.9%；电力成本占到比37.1%；预培阳极占到比12.4%；其他6.6%还包括冰晶石、氟化铝等其他生产用加到材料和管理费用。我的有色网高级分析师李旬回应，目前北方地区氧化铝价格在2500元/吨附近，氧化铝价格下降减少了电解铝企业盈利空间，而电力成本则推展国内电解铝厂呈现出区域分化，其中新疆便宜的电力成本为疆内铝企获取了相当大的优势。涉及统计数据表明，6月中国电解铝平均值电价为0.325元/千瓦时，而内蒙古地区平均值电价只有0.28元/千瓦时，新疆地区平均值电价堪称较低至0.22元/千瓦时，全国电价最有优势的地区依旧是新疆，而对于规模较小的铝企，通过用电模式的转变也是减少电力成本的有效地方式，目前早已从单一的网电逐步发展为网电、采买电、局域网等多种用电模式。
这一布局方向也将不利于减少我国铝企用电成本。新疆神火煤电有限公司涉及人士对记者回应，公司是河南神火集团全资有限公司子公司，按照煤电铝产业链发展思路，有数年产80万吨电解铝项目、4350MW采买电厂和40万吨碳素厂。由于神火采买发电厂，发电成本较低。经大体测算，几乎成本大约为13000元/吨，整体成本优势依旧显著。
鉴于当前较低的生产成本，企业生产积极性也较为低。上述负责人回应，相结合比较廉价的电价，公司维持满负荷生产，而且不管消费优劣，每年皆长时间生产80万吨，可超过2200吨/天。但是，由于当地政府早已具体不希望、不反对电解铝的新生产能力建设，公司更加多期望发展电解铝下游加工方向。
同时，他告诉他记者，公司在云南取得了90万吨生产能力移位指标，分成两期建设，目前一期建设已基本竣工，预计年底可投产45万吨。某种程度的情况也不存在于新疆其亚，作为四川其亚铝业集团有限公司旗下子公司，新疆其亚在2010年正式成立后，相结合昌吉五彩湾地区非常丰富的地表煤炭资源，构成了煤电铝铝加工一体化的原始产业链。
涉及生产负责人告诉他记者，公司原规划160万吨电解铝生产能力及80万吨设施炭素项目，但由于铝产业供给侧改革，实际竣工生产能力为80万吨，炭素项目20万吨。目前，新疆其亚享有四个电解车间，某种程度配有6350MW的煤电机组，目前仅有成本在13500元/吨左右。他向记者更进一步回应，由于企业自身战略和各地政策变化，企业先前不计划集中于在新疆再行上另外的80万吨生产能力，因公司未来中心将移往至云南。
由于云南地区具备水电价格便宜的优势，公司已将四川35万吨的生产能力指标移位到云南。目前云南一期15万吨项目正在建设中，考虑到雨季等方面的影响，建设周期有可能迟缓，到明年12月投产，目前预计4年后达产，未来云南冶炼厂投产后其氧化铝将由贵州氧化铝厂供应，而产成品将以广东地区为主要目标市场。他说。
对于电解铝企业来讲，成本是驱动布局调整的主要动力。莫欣达向记者回应，由于电解铝工业是资源密集、能源密集及技术密集型产业，能源成本沦为企业生产的核心要素之一。从近年来电解铝生产能力移往的方向就能看见，西北和西南地区因各自的资源优势和政策优势，沦为接管电解铝生产能力的主要地区。
招商期货有色研究员王小琦回应，新疆铝企的好坏特点都很引人注目，目前新疆境内电解铝生产能力大约650万吨，大约占到全国总生产能力的18%。但是可以看见，近年来新疆电解铝的成本优势逐步弱化，占到比更加大的是氧化铝成本。
目前一些企业因为自身的性质，未来焦点或将不出新疆，且从目前综合政策、电价、运费和环保等方面看，新疆未来不太可能大规模阔电解铝生产能力，如何提升存量生产能力的竞争力是企业面对的核心问题。提高企业竞争力 风险管理大位经营有色金属是国内大宗商品领域普遍认为的运营成熟度最低的板块，其上下游实体企业也对多层次金融服务的深度和广度明确提出了更高的拒绝。
过去电解铝企业在经营过程中往往不存在价格风险子母曝露的问题，特别是在是在2016年以来大宗商品价格的轻微波动中，不少企业备受原料和产品价格大幅度波动，企业风险管理体系缺陷的后遗症。记者在调研探访中找到，尽管过去铝行业比起有色同行来说，金融化程度偏高，但随着近年来期货套保功能的大大充分发挥和市场宣传力度的增大，将期货工具带入公司经营管理体系，将企业生产订购、加工、销售、库存、财务等整个商业运作模式在期货和现货市场上同时展开，利用好期货工具展开风险管理，已逐步沦为电解铝企业的共识。近年来铝价起起伏伏，铝企的日子却仍然不好过，而今年再一有了这么低的利润，为了挽回目前来之不易的企业利润空间，不少铝厂企业一方面增大购销渠道确保力度，另一方面更大程度利用期货工具展开套期保值，以瞄准利润的操作者减少企业经营效益。
调研中某铝企业涉及人士告诉他记者。莫欣达对记者回应，从铝产业链看作，尽管在资产规模上铝冶炼末端最低，铝加工次之，铝矿采选最多；但从利润率方面来看，情况正好忽略，即铝矿采选的利润率最低，铝加工次之，铝冶炼低于。同时可以看见，铝行业的整体利润水平互为较其他有色行业利润水平较低，根据2019年15月份数据，铝矿采选的利润率最低，但仅为3.3%，铝加工为2.5%，铝冶炼为2.3%，铝产业利润偏高对企业平稳经营包含相当大的压力。
近期金融市场宏观风险仍遗，铝市基本面有所提高，尽管目前山东、新疆电解铝运营生产能力增加的消息基本已被消化，但随着淡季南北末尾，沪铝展现出依旧较强。中信建投(行情601066,诊股)期货工业品首席分析师江露回应，沪铝在14000元/吨承托较强，但上方空间预计受限，这对于铝生产企业来说有可能是合适星期一低逐步展开空头保值的时机。国信期货有色研发负责人顾冯达对记者回应，从实体企业参予金融风险管理的进程来看，创建一个多部门牵头、期现一体化的风险管理体系是第一步，针对明确的经营情况、自由选择限于的风险管理策略是第二步。短期来看，风险管理策略可以分成原料端的购入套期保值与产成品端的售出套期保值，而中长期来看，企业还不会展开锁住价长单套期保值、库存套期保值以及融合行业趋势的虚拟世界铝厂利润套期保值。
也有业内人士告诉他记者，铝企更加多偏向于在期现基差走弱阶段插手多头保值，或在期现基差走强阶段插手空头保值，因为这将取得更佳的期现综合盈利。从历史上看，有色金属特别是在是电解铝期现价差往往在2月至5月份是下降阶段，5月至8月份走弱，9到10月份比较所持结实，11月至次年2月份再度走弱，这种规律只不过既有市场传统淡旺季的因素主导，也有宏观数据、年度重量级事件和长假期推展，具备一定的价差重返的普遍意义。
因此，企业专门从事套期保值时，往往可以利用好期现基差变化的规律，在确保瞄准长时间购销利润的情况下，谋求取得超额利润的有可能套利管理、人组投资。企业通过期现同步操作者，非常丰富原料订购和产品销售的定价方式，不仅不利于活跃市场，也不利于企业取得市场竞争优势。
此外，套期保值还有助企业利用期货市场节约流动资金（例如虚拟世界库存）、增加信用风险、提升流动性、找到价格功能等，便利下游客户在长单均价合约、当月点价、远期合约点价等作价模式之间自由选择，实质上也是在协助客户强化抵挡风险的能力。可以说道，目前套期保值已沦为国际上大型一流企业掌控价格风险的通行作法。疆内一家大型企业的期货部负责人说。
在企业套期保值的效果评估上，上述访谈的业内人士皆回应，套期保值是期货和现货两类业务的有机融合，若仅以期货盈亏来辨别套保顺利与否，指出期货就应当赢钱，或者指出套期保值应当能对冲所有风险是了解的误区，也必定无法获得持续平稳的保值效果，使得企业参予套期保值的压力增大。因此企业必需竖立准确的套保理念，将期货和现货的效果综合一起才是评价套期保值效果的合理方式。
调研中，部分企业人士还对记者回应了对上期所仓单交易平台的注目。他回应，标准仓单交易平台的升贴水报价模式，可以帮助企业通过期现融合的方式，在仓单交易的同时接入期货套保头寸精准回避风险，并获取期现套利的机会。
据上期所大宗部涉及人士讲解，标准仓单交易平台是针对期货市场交易标准化与客户市场需求多样化对立、为解决问题客户风险管理市场需求无法获得符合等问题发售的根本性创意措施。标准仓单交易转变了目前场内期货结算一月仅有一次的状况，构建天天交易、日日结算，提升了期现同步交易的效率。
同时，标准仓单交易价格与期货、现货市场价格密切对话，相关系数皆在98%左右及以上，这种更为公开发表半透明的报价方式，需要更加及时体现市场供需的变化情况，也有助交易双方回避信用风险、节省交易成本。他说。上述企业人士最后回应，目前业界都在期望氧化铝期货需要早日上市，不仅可以协助企业在成本末端更佳地瞄准价格、平稳生产，同时也将为产业链上下游企业积极开展期现融合、基差交易、风险管理业务获取更加辽阔的空间，这也不利于更有更好的实体企业运用金融工具提高市场竞争力，通过打造出完备的期现风险管理体系，在行业竞争中借势扬帆，构建务实经营。
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